最火电力改革贯穿全年2015行业盈利增长有望

电力改革贯穿全年2015行业盈利增长有望

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电力改革贯穿全年2015行业盈利增长有望来源:中国五金商机日期:年电力改革计划贯穿全年，更是电力改革的破题之年。国家电此前明确提出，2014年下半年到2015年上半年“四交四直”全部开工，并计划今明两年开工“五交五直”。市场预计会有2条交流、条直流特高压线路获批

2015年电力改革计划贯穿全年，更是电力改革的破题之年。国家电此前明确提出，2014年下半年到2015年上半年“四交四直”全部开工，并计划今明两年开工“五交五直”。市场预计会有2条交流、条直流特高压线路获批

新电2、机电相序不允许跳转改方案的基本框架是“四放开一独立一加强”，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。

从长远目标来看，电改的核心问题有四个，一是系统整体最优规划;二是放开两头管住中间;三是促进可再生能源能够与传统能源实现最优组合;四是保证普遍服务。同时电力系统可以减少对售电侧市场经济效率的影响，电拆分不拆分、调度或者交易机构独立不独立都要基于这些核心目标来确定。

分析师认为，此轮电改的投资机会既来自市场化属性大幅提升的售电侧，也来自成本优势显现的发电侧。在售电侧，售电端充分市场化，参与主体增加，发电公司、电力设备公司均存在产业链延伸的能力和可能。同时，在售电端变革中，分布式能源接入与节能服务(分布式光伏、电动车充电设施等)的商业模式创新，将孕育出新的投资机会。

而在发电侧，竞价上是发电侧的最大变化，企业的边际成本优势将充分显现。能源基地的火电项目具有低燃料成本的天然优势，一旦经特高压电外送至高电价服务区(京津冀、华东、华南等)，则竞价优势显现。水电公司发电成本低，竞价能力强。

如火智能化的3种基本配置：主机、电脑、还有打印机如荼推进的国企改革则有望成为点燃此轮电力行情的催化剂。

资产注入将增厚公司业绩。电力央企旗下控制的上市公司较多，每家上市公司均需进行定位(避免同业竞争)，在这个过程中，“小公司，大集团”的投资标的存在“质变”机会。地方国有企业改革的步伐更大、更快。

2015年，影响火电行业盈利的三大核心因素利用小时、煤价、电价都将保持基本稳定，行业盈利能力趋于稳健，增长有望。

同时，2014年特高压获得突破性进展，2015年特高压线路审批和建设有望再上新台阶。

随着2014年新投产的水电项目全面发挥效益，国投电力和川投能源2015年业绩增长明确。另一方面，在经济新常态下，价值重估成为A股关注热点。长期处于较低估值水平的电力行业，在2015年改革、降息等多重利好刺激下，盈利水平回升将引发电力行业价值重估。

电力作为重资产行业，目前的降息周期对电力行业的投资机会构成实质利好。一方面，降息直接降低了企业的财务费用，增厚业绩;更重要的是，无风险收益率的下降，将提升电力企业的估值水平，电力公司的股息收益率的吸引力大幅提升。

分析师认为，多重利好有望带来电力估值体系变迁。电力公司低PE、低PB、低价“三低”凝聚市场热情。具有代表性的17只电力股PE和PB均值分别为14.1倍和1.6倍，低于当前沪深300的市净率和创业板的估值水平。

而且电力行业具有盈利质量高、现金流状况佳、重置成本高、资源禀赋价值高(大型水电、大型煤电外送能源基地)，从产业资本定价的角度看，大型电力公司具有显著的并购价值。同时，电力改革契机下的产业链延展，商业模式变化，引发价值重估。在电力改革契机下，发电行业具有向售电侧整合的可能性。

在电力改革、国企改革、估值体系变化三条主线作用下，2015年在电力改革的作用下，电力行业将开启新的经营模式和景气周期，行业盈利增长有望。