评论浑水的手迟早伸向A股

本月初，一则关于浑水在华高薪招聘财经调查记者的消息迅速在各大财经网站传播，之后，浑水研究创始人通过其公关机构表示，“虽然我们相信许多中国记者是优秀的调查者，我们目前没有任何招聘计划。”虽然浑水否认了在华招聘记者的传闻，但国外做空机构在猎杀中概股、H股屡屡得手后，其做空的“手”会否伸向A股市场，引发了业内的担心。

一直以来，A股市场由于缺乏做空机制，投资者只能从做多中赚钱。但随着转融通的实施，这种局面将会改观，投资者也可以通过做空盈利。证金公司已于2012年8月 30日正式启动转融通业务试点，11家券商作为首批借入人先行办理转融资业务。虽然转融通业务之初依旧是融资的单向行为，但以做空为目的的融券行为必将到来。

浑水、香橼等机构之前针对中概股、H股的做空行为，给相关公司造成了恶劣影响，有的甚至被迫退市。进而引发了企业家、业内人士等的不满情绪，并对这类做空机构进行反击。最近，创新工场董事长兼首席执行官李开复牵头组织60多位中国著名的投资家和企业家发表了一封公开信，对香橼做空中国概念股公司的行径进行了强烈谴责，指责这家机构把完全没有问题或问题不大的中国公司作为目标，撰写造谣报告，是一种“恶意做空”的行为。

实际上，部分中概股公司也曾对香橼、浑水提出起诉，但迄今并无胜诉记录。6月份，恒大地产遭香橼做空，许家印作出强硬反击，自掏腰包2.5亿港元增持恒大股份，并称将针对香橼的恶意攻击启动法律程序，正式向内地及香港两地相关主管机构报案，要求彻查幕后并起诉肇事者。但是，此后便再也没了下文。因此，对于香橼、浑水的做空行为，我们更多是对其道德的谴责。

业内分析人士认为，从目前的事实来看，由于美国监管机构还没有对此采取什么行动，反而根据其提供的线索对涉事公司采取了监管行动，因此可以认为这些报告至今并未突破美国市场的法律界线。

浑水、香橼等做空机构遭到群起攻之的另一个原因，在于其有的报告缺乏调查内容，甚至主观臆测，利用了美国投资者不了解中国上市公司的真实状况。实际上，真正的市场做空者是不害怕将预期的理性分析公之于众的。2002年，美国著名的对冲基金经理DAVID EINHORN在做空 ALLIED CAPITAL的时候，就对公众公开了自己对该企业的做空，并指出该公司在贷款的会计操作方面存在违规行为。2007年，美国证券交易委员会在对该公司的调查中确实发现了该公司存在违法行为。

不可否认，个别公司赴海外上市时抱有造假和圈钱的恶习，做空机构正是“叮上了这些有缝的蛋”，找到了攻击的目标。据统计，已有超过60家中概股先后被海外市场做空者质疑存在财务造假、信息披露不完全、公司治理存在缺陷等问题。所以，对上市公司来讲，更为重要的是从浑水、香橼的攻击案例中吸取教训，未雨绸缪，在未来的A股市场上如何面对做空。

香橼、浑水恶意做空中概股也为转融通实施后的A股市场敲响了警钟。中信证券8月份因网上出现海外投资出现巨亏29亿、高管被带走等传言引发股价恐慌性下跌，后经监管部门的调查，查明系三名造谣者散布的虚假信息。但此事件的影响显然是不容低估的，如何防范恶意做空者通过融券方式卖空获利，无疑需引起监管部门的关注。

转融通特别是转融券正式开始实施后，A股市场将步入真正意义上的做空时代。完善的治理结构、规范的运作、严格的信息披露，才是上市公司不被浑水、香橼等猎杀的先决条件。

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