参考手游启示录看好在线教育内容提供商

记者第三次走进张云逸不大的办公室，他手握一个青花瓷茶盅，侃侃而谈聊起了“手游”。

让第一财经日报《财商》（weixin：caishang02）记者十分惊喜的是，除了去年那些谱写股价神话的手游股，他还讲了一连串关于手游股炒作路径的“启示录”。

《财商》：目前大家都看到的一个巨大机遇就是互联网改变生活，你能从投资的角度讲讲有哪些具体的机会吗？

张云逸：互联网正在一步一步渗透到世界的不同领域，早期的各种通讯工具已经极大地改变了人们的交流方式，获得了极大的基础用户，不过很可惜，社交类互联网产品的商业模式不太成熟，主要还是通过广告来赚钱。

而去年开始，互联网游戏开始给人留下深刻印象，相信每一个A股投资人一定记得一个让人又爱又恨的名字——“手游”。它的盈利模式看起来比社交工具要清晰得多：游戏玩家在游戏上花费大量时间，更重要的是，他们还愿意在游戏上耗费大量金钱。有人甚至花费几十万元购买游戏道具。今年就有一款月收入过亿的游戏。并且，它的开发周期非常短，成本也非常低，当然，一般投入几十万元就可以开发出一款游戏。

当然，游戏也有其弱点，就是流行变得太快，一款游戏可能这个月还特别红火，两三个月后却被另一款新游戏取代了，它的生命周期非常短。

不论怎样，手游已经创造了A股奇迹，看看去年的牛股，中青宝(300052,股吧)（）、掌趣科技(300315,股吧)()、梅花伞[重组后为游族网络(002174,股吧)（）]，这些股票的涨幅都十分惊人。

《财商》：这里面是否可以寻找到一条投资思路？

张云逸：从去年的手游股中可以看出一些共性的东西，这可能是互联网股票投资的密码：一级市场率先扎堆投资——造成一堆繁荣的小公司——这些小公司被上市公司收购——二级市场上市公司质地变化开始暴涨。

以中青宝为例，前提是微信市场火了，带动了一级市场对手机端游戏的投资，继而一级市场带火了二级市场。二级市场上市公司享受了高市盈率之后，它们拿着这些钱再以较低的市盈率去一级市场并购，从而又反过来推升其二级市场估值的上涨，形成了这样一个循环。

当然，经历了去年的上涨，市场已经挖掘得异常充分了，再要进行一轮暴涨的可能性已经没有了，但是我们可以顺着这个逻辑，去找互联网领域里面一些新的公司。

《财商》：能具体说说你怎么理解互联网此后的发展脉络吗？这种思路还能向哪些领域扩展？

张云逸：互联网对生活各个方面的改变会依次到来，有几个领域特别值得关注。

比如互联网教育，一些研究表明未来互联网教育市场容量会大到3000亿，而现在这个市场还不到 500亿。后续的市场空间是巨大的。另外，非常类似之前的手游，今年开始在线教育已经吸引了大量一级市场的风险投资，已经有单笔风投超过一个亿的项目。所以如果按照手游板块的炒作路径，我们有理由相信在线教育也可能会有不错的表现，实际上今年年初的时候互联网教育已经有所表现，但是幅度不大。包括A股上市公司在内，许多新的商业模式正在兴起。

《财商》：在线教育里面哪个子板块更有价值？

张云逸：在线教育大致可以分为三块，第一是技术支持，第二是平台，第三是内容。在游戏领域，内容当然很重要，而平台也至关重要，一个好的平台可以把内容发挥到极致。所以内容制作商与大佬平台之间的分成都是平台占大头。

教育不一样，教育是内容为王，好的内容才是真正的核心。比如不同的老师讲同一个内容，他的差异也是巨大的，其中的互动、知识点的挖掘都是因人而异。并且教育的细分领域多，它容易做出特色，容易有差异化。也就是说，不是大佬就能做出有差异化的内容，这给一些小的内容提供商以生存、发展的空间，所以我尤为看好内容提供商未来的发展。

《财商》：除了在线教育之外，还有哪些领域是你看好的？

张云逸：还有两块内容是互联网金融和互联网医疗。

互联网金融也是值得关注的领域，而在目前已经有的互联网金融的形态中P2P是最核心的领域，因为许多互联网金融产品，其本质都是一个传统产品加上一个互联网的销售通道。

而P2P则是将互联网变成了投融资平台。资金的融通无外乎就是直接融资和间接融资。间接融资就是通过媒介来融资，而P2P的形式更像是一种直接融资，是供需双方在互联网上的直接交易。

虽然目前并没有可以投资的上市公司标的，很可能未来一些上市公司会通过并购进入P2P领域，尤其是一些本身主业盈利情况一般的企业或者公司管理层有互联网思维的企业。

《财商》：互联网医疗这一块也是现在的热点。

张云逸：医疗这一块的话，将来可以解决一个重要的问题，就是数据的积累。在互联网介入之后，使得大量体征数据得以存储、计算，并可以通过互联网远程诊断，可以解决医疗人员不足这个大问题。

但可惜的是，目前并没有成熟的商业模式，二级市场的标的大多数是一些可穿戴设备公司，其实质作用不大，大多数购买者也是玩票性质，所以它们并非理想中的标的。

（编辑：木之子）

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